“汇源收购案解密：可口可乐收了什么”

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被认为非常重视支配权的朱新礼为什么放弃了上市公司； 可口可乐( coca-colaco.)想以接近总资产3倍的价格购买公司。 可口可乐和朱新礼的中国汇源果汁集团( 01886.hk，简称“汇源果汁”)达成的中国最大的外资合并案，到底是怎样的交易呢？

在全汇源旗下，被广泛忽视的细节是，朱新礼销售的主要是终端产品业务，果汁上游业务仍由非上市子公司负责。 这是这笔交易的关键。

在这笔交易中，朱新礼得到了中国可口可乐不在果汁上游竞争的承诺，可口可乐要进入上游必须与朱新礼携手合作； 相反，朱新礼为了获得相对同行的竞争特点，必须和处于下游的可口可乐合作。

当然，“汇丰”企业品牌仍然是个谜。 公开资料显示，该企业品牌属于“北京汇丰饮料食品集团有限企业”所有，但该企业不属于上市企业。 当然也可能不属于收购汇源果汁后的可口可乐。 在发出消息之前，各方不想对此发表意见。

可口可乐算术

9月3日汇丰果汁发布的公告称，可口可乐企业计划投资约195亿港币收购汇丰果汁。

可口可乐包里装的是什么？

汇丰果汁的公开文件显示，汇丰果汁的主要有形资产是果汁罐的生产部分和在各地的销售互联网。 截至2007年底，该企业在全国有20多个生产基地，共有3804家经销商和8000家经销商，共计3900名销售代表。

交易完成后，可口可乐将拥有上述资产，与所有汇源果汁的现有客户获得汇源果汁产品的生产工厂。 在中国没有必要从无到有建立果汁生产和营销的互联网。

在碳酸饮料逐渐萎缩的情况下，迅速获得维持果汁市场份额的企业品牌，对完善可口可乐的业务布局至关重要。 截至2007年底，汇丰100%纯果汁和中浓度果汁的销量分别占国内市场总额的42.6%和39.6%，汇丰已经连续几年在这两个指标上占据市场领先地位。 香港鸿基证券有限公司拆迁师fionawong认为，汇源似乎是可口可乐企业在中国的唯一收购选择。

确实，与此次收购交易所相关股东之一相近的业内人士表示，可口可乐想要获得汇源果汁的愿望非常强烈，而且有志于此。

问题是汇丰果汁的资产总额为68.87亿元人民币(约70亿港币多)。 这意味着重建汇丰货源的代价就是这个数，但购入价格为195亿港元。 可口可乐自建果汁生产工厂、销售渠道的话，会比收购汇源果汁划算吗？

从2000年开始，可口可乐开始涉足果汁市场。 从2001年到2002年，开发出了与亚洲市场比较有特色的果汁饮料“酷”。 “当时连冬天都很畅销。 ”一位上海卖场营销负责人对本报表示:“但2007年正式从终端全面退出。 ”我回顾道。

酷上市后，为了强化市场地位，2004年，可口可乐(中国)整合旗下的非碳酸饮料市场，与中粮集团、太古饮料集团分别组成联营企业，以非碳酸饮料为主力，成为世界市场知名的果汁饮料企业品牌“美汁源”。 但是，根据上海卖场市场部负责人提供的信息，果粒橙的销售额未能赶超同行竞争对手。

这个市场持续增长。 市场研究机构euromonitor预计，中国蔬菜汁市场将以14.5%的复合年增长率持续增长至每年191亿升。

可口可乐似乎不想错过已经开始的盛宴。 直接收购现有的成功公司可能是个好选择。 2007年，在可口可乐在上海举行的进入中国80周年庆祝会议上，可口可乐太平洋集团副总裁包逸秋表示，不排除通过并购合并的方法，扩大可口可乐企业在中国的市场占有率，特别是非碳酸饮料行业。

可口可乐、汇源官方渠道未经证实的说法:与德隆合作结束后，2004年末、2005年初，由汇源创始人朱新礼担任汇源战术伙伴候选人，包括达能、百事、可口可乐、统一 据说当时“两乐”提出直接单独收购汇源的80%，甚至90%的股份。 “两乐”为了防止对方先获得汇源，带着全球相关业务人员进行了协商，可口可乐请中国合作伙伴中粮集团新上任的宁高宁理事长通过电话“游说”了朱新礼。

可口可乐(中国)饮料有限公司(简称“可口可乐中国”)副总裁李小筠表示，如果收购成功，今后汇丰果汁将成为主打纯果汁，可口可乐自有品牌“美汁源”将运营以果汁饮料为主的“双企业品牌”

朱新礼逻辑

根据汇源果汁的持股比例，交易达成后，朱新礼将通过100%控制的汇源控股(持有汇源果汁42%的股份)获得74亿港币的兑付利润。

作为这次收购交易的最大收款者，朱新礼的算盘还没有人能猜出。

当时，在与德隆的合作中，朱新礼放弃了统治权，但随后他的集团遭遇了德隆巨额的占款。 此后，朱新礼在与合伙人的合作中不再将控制权交给他人，也不再严格控制持股比例。 “朱先生一定多次控制所有权。 ”。 接近上述交易所股东的业内人士表示。

看到制造业的价格压力，业绩好的时候拿到汇源果汁也许是朱新礼的明智之举。 2007年，汇源果汁上市公司及其关联企业销售价格上涨22.8%，略低于同期销售额增长率28.6%，但考虑到果汁产品平均销售价格上涨7.5%，企业销售价格的压力是显而易见的。 然后，为了维持市场份额，汇源果汁需要在广告、宣传等方面进行越来越多的投资。 企业2007年销售和营销支出增长50.3%，从2006年的3.8亿元增加到5.7亿元。

为了保障这笔交易，朱新礼表示，在交易成立两年内，他和联属企业将“不与任何人、商号、企业直接或间接合作或代表，在中国经营或参与汇丰集团核心业务(乳制品业务除外)可能竞争的业务。

但是，收购要约确认了朱新礼的权利。 可以继续从事果汁生产、供应和流通相关的可回收容器、外包装和原材料的生产、供应和流通工作。

朱新礼还表示，以收购可口可乐为代表的大西洋工业企业自收购成立之日起至供应合同终止之日止(如该供应合同指目前持续关联交易，本期间为年末)，大西洋工业企业及其联合体企业将“朱新礼持有的果汁生产、供应和流通相关的可回收利用， 不直接或间接向中国投资或收购与外包装及原材料业务构成竞争的业务或运营权益”。

可口可乐的承诺意味着可口可乐要进入上游就必须和朱新礼合作。

汇丰的非上市部分一直扮演着上市部分“汇丰果汁”的重要上游供应商。 其中包括北京汇源饮料食品有限企业、北京汇源果汁饮料有限企业等，供给汇源果汁的果汁原料接近上市企业该项目的四成。