“食品饮料业经济下滑终将拖累股价”

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食品、饮料领域在今年上半年充分体现了其非周期性特征。 在全球通胀背景下，ppi、cpi高企、美国次贷危机引发全球经济衰退，许多领域由于市场不景气和价格上涨，领域净利润大幅减少，但在食品饮料领域仍实现净利润快速增长，居各领域利润增速前列

虽然食品饮料从去年开始遭遇农产品价格等大幅度上涨压力，但由于大众使用的必需品的特点，东风相继上涨，今年上半年整个领域的加权平均净利润同比增长率达到59.51%，为2004年以来的最高水平。 特别是贵州茅台( 600519、收盘价132.77元)、双汇快速发展( 000895、收盘价32.41元)、燕京啤酒) 000729、收盘价11.52元)等一些企业，取决于企业品牌的特点和市场占有率，上涨和

今年上半年食品、饮料领域收入增长稳定，加权平均增长率达24.87%，比上年略有上升。 从分解可以看出，涨价已成为2007年以来食品、饮料领域的集体行动，售价的提高为上市公司大部分销售收入的增长做出了贡献。

尽管去年以来原料价格的上涨给食品饮料领域的经营带来了巨大的价格压力，但各食品饮料企业特别是大企业通过比较有效的涨价和产品结构的升级，维持了企业毛利率的稳定，大部分大企业实现了毛利率的提高。

要点由于企业盈利能力良好，食品饮料领域及领域的要点企业算术平均毛利率持续上升。 食品领域平均毛利率提高2.61个百分点要点企业平均毛利率提高1.69个百分点 可以看出，涨价很好地解决了公司价格上涨的压力。 预计今年下半年至明年食品饮料业毛利率将继续稳定增长。

饮料领域毛利率上升最明显的是贵州茅台、泸州老窖( 000568，收盘价26.59元)、水井坊) 600779、收盘价16.08元)的白酒市场前三大公司。 由于进口大麦的价格从去年下半年开始持续上涨，啤酒公司也进行了涨价，但青岛啤酒( 600600，收盘价16.81元)和重庆啤酒) 600132，收盘价9.87元)的毛利率略有下降，燕京啤酒的毛利率保持稳定。

从今年开始对国内公司一律征收25%的公司所得税。 由于食品饮料领域的许多公司本来实行33%的公司所得税率，税收优惠少，这次税收政策改革对一些企业的净利润增长也做出了一定的贡献。 包括伊利股份( 600887，收盘价14.54元)、青岛啤酒、第一食品( 600616，收盘价13.31元)、张裕a ) a(000869，收盘价56.00元)、双汇快速发展在内的名义所得税率均从33%降至25% 特别值得一提的是，作为伊利股份同业竞争对手的蒙牛乳业一直享有较低的优惠税率，伊利股份受到税负较高的束缚，无法在与对方相同的基础上竞争，因此新政的实施在一定程度上减轻了伊利股份的税负，提高了企业竞争力。

燕京啤酒和重庆啤酒去年实行了15%的优惠利率，因此在今年的统一税率改革中，所得税率的上升对业绩的增长产生了负面影响。

今年上半年市场持续向下调整，食品、饮料领域指数整体完胜大盘。 年初至8月底，上海综合指数下跌56.8%，食品、饮料领域市场表现略好于大盘，但下跌49.9%。 二季度食品、饮料领域表现出较强的下跌特点，大盘下跌15.84%的情况下，食品、饮料领域仅下跌0.099%； 8月大盘估值下跌终于将食品、饮料领域拉离高估值神坛，领域指数下跌21.2%，为1月~8月整体跌幅的37%，超过大盘16.96%的跌幅。

食品领域的市盈率在大幅下跌后略有下跌，但相对于市场整体的市盈率仍然很高，短期内存在估值下跌的压力。 我认为，在中报业绩依然非常良好的情况下，食品饮料8月跌幅超过大盘，首要原因是市盈率相对较高。 人们普遍认为经济衰退会影响食品和饮料支出的增长，估值的下跌可能越来越反映出市场对未来支出的担忧。