“湘鄂情“多情”并购警示录”

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(作为a股高级餐饮店而闻名的湘鄂情，在董事长孟凯的指导下，上演了三个月的起死回生这一奇妙剧本。

2月28日，一直蒙受巨大损失的湘鄂情发布了业绩修正报告。 在一季度餐饮领域持续下跌的情况下，企业依赖环境保护等多元产业的业绩贡献，净利润预计为6000万元至7000万元，与去年的6840.09万元亏损相比将大幅亏损。 而三个月前，湘鄂情年度全年业绩仍亏空5亿6400万元，徘徊在死亡线上。

年度，由于中央《节俭令》的遏制，湘鄂情酒楼的餐饮本职工作出现了一团糟的赤字，其全年餐饮收入从39.57%大幅减少到7.93亿元。

另一方面，在主战场惨败的湘鄂情引起了近年来资本市场的关注。

今年下半年以环保为主题的素材上市后，湘鄂情向环保类资产收购抛出橄榄枝，今年下半年仅用半年时间就获得了江苏中昴环保科技有限企业和合肥天焱生物质能技术有限企业两家环保公司的“高质量”资产。

到了2010年，主题素材的圈子发生了变化，电影媒体的收购很盛行。 “多情”的湘鄂情似乎经不住这样的诱惑。 “快速发展环境保护领域”的誓言还历历在目，甚至渗透到难以与本职餐饮和刚刚收购的环保资产发生联系的电影媒体领域，也是收购两项资产的“豪强”。

3月8日，湘鄂情宣布收购北京中视精彩影视文化企业(以下简称“中视精彩”) 51%的股份。 此后不到4天，该公司宣布计划收购媒体资产收购案(笛女电影媒体)上海)有限企业)以下“笛女媒体”)的51%的股份。

在波波萌动的多元并购案背后，湘鄂情的资本玩家完全无视紧张的账面资金链，继续在市场上拉网叫价。 但是，在脆弱的窗户纸背后，并购资产业绩可疑，随着多元化并购层的风险，湘鄂情引发了垂死挣扎的并购之路和投资者的噩梦。

风险提示1 :新购买资产业绩暂时激增的蹊跷

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日前，蒙受巨大损失阴影的湘鄂情公布了一季度业绩修正报告，预计一季度净利润将达到6000万元至7000万元，与去年同期的-6840.09万元的巨大损失相比，将大幅亏损。 值得注意的是，湘鄂情年度全年业绩达到5亿6400万元。

根据公布的业绩修正报告，年一季度餐饮领域仍在持续下行，但此次业绩大幅好转，是企业对环境保护等多产业布局的业绩贡献。

年7月27日，上半年预计亏损7000万元至1.2亿元的湘鄂情宣布，以2亿元收购江苏中昱环保科技有限企业(以下简称“中昱环保”) 51%的股份，正式进军环保领域。 受这一消息刺激，7月29日至7月30日，企业股在两个交易日内以一天收盘价累计涨幅达20%。

在之后的短短五个月里，湘鄂情再次着手收购环保行业。 12月16日，湘鄂情出资5100万元持有合肥天焱生物质科技有限企业(以下简称“合肥天焱”) 51%的股份。 此后不久，又以4000万元收购了香港证券交易所上市企业中昴科技( 08226，hk )诉江苏晟宜环保有限企业)以下“江苏晟宜”)的51%股份。

到了今年2月11日，湘鄂情再次将合肥天焱剩余49%的股权收入麾下，但该股权成交价已达到3.53亿元。

得益于此次湘鄂情在半年多的时间里多次“跨领域”环保并购，今年一季度带来了明显的账面利润。 2月28日，根据湘鄂情业绩修正公告，在一季度利润预计达到6000万元至7000万元的情况下，合肥天焱和江苏晟宜分别为企业贡献了5000万元-7000万元、1000万元的净利润。

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2月11日完成收购的合肥天焱，无疑成为短短两周后发表的这份业绩修正报告中“巨大赤字”的最大功臣。 这一季度完成收购的企业，收购后不久给湘鄂情带来的利润几乎相当于一季度总利润的总和。

由于合肥天焱是湘鄂情全资子公司，上述业绩修正报告称，年一季度将为企业带来5000万元-7000万元的净利润，该企业一季度的净利润合计也可估算为5000万元-7000万元。

年12月16日，湘鄂情进军环保行业，与合肥天焱绿色能源开发有限企业(以下简称“天焱绿色”)合资成立合肥天焱，湘鄂情出资5100万元持有合肥天焱51%的股权。 而合肥天焱整体收购天焱绿色，即合肥天焱新企业成立后，其核心资产为天焱绿色存续资产，拥有天焱绿色所有核心技术和核心研发经营团队。

据并购资料显示，从年1月至11月11个月，天焱绿色营业收入4670.89万元，净利润仅为1088.22万元。

另外，根据该企业公布的相关项目结算记录，主要业务毛利率约为35%，企业净利率为23.30%。

然而，2月28日，也就是与湘鄂情开始合作后的短短两个月间，湘鄂情宣布，承接天焱绿色核心资产后合肥天焱净利润激增至5000-7000万元，几乎是全年净利润的5-7倍。

但是，根据21绿色靴子资本记者的调查，从去年12月到今年第一季度的短短4个月间，合肥天焱所在的生物质能源设备领域并没有飞跃式地快速发展。

公开资料显示，合肥天焱从事生物质能源设备的开发、制造、销售，主要产品为生活物质工业燃料，较a股上市企业为迪森股份( 300335，sz )和长青集团) 002616，sz。 其中，迪森股份有限公司的主营业务为生物质硬化型燃料，去年全年营业收入略有上升0.96%，净利润因费用收缩和增值税减免，比去年同期增长20%。 到今年第一季度，这家企业的净利润增长幅度也只有0%到10%。

迪森股票的一位内部人士表示:“去年，所有领域的状况都不太好。 受经济下滑的影响，下游客户还款紧张，企业应收账款比例也较高，今年一季度情况有所好转，但整体情况仍不十分乐观，还不能说达到业绩的两倍。”

长青集团去年业绩下滑更为明显，该公司主要经营物质能源设备和生物质发电，其全年营业收入仅上升6.82%，净利润比去年同期下降33.61%。 此外，受汇率波动的影响，长青集团预计一季度净利润将亏损750万元至700万元。

在提到一季度生物质能源成套设备市场环境时，长青集团证券负责人向21资本的绿色靴子记者表示:“一季度企业制造业订单情况良好，开工情况满座，但主要是部分客户因经济下滑，今年一季度订单出现第一季度。

“企业的生物质能源设备一直在进行出口，今年也开始利用EC平台渗透到国内销售市场。 但是，总结一下，国内市场空之间比较有限，订单飞跃增长的可能性很低。 总结一下，如果不考虑汇率损失波动，企业一季度各方面经营状况发展顺利、迅速。 ”。 该证券部的相关人士告诉记者。

与该领域去年同期相比下跌或略有增加的业绩情况相比，合肥天焱一季度业绩的逆势暴涨实在是蹊跷。

3月28日下午，21资本绿皮靴记者致电湘鄂情证券进行，但该联系电话一直处于繁忙状态，在发布消息之前未能取得联系。