“政务商务成白酒花费主力市场上囤积茅台超万吨”

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白酒业黄金十年的真相

朱益民

虽然中国经济增长受到全球经济危机的冲击有明显的下滑压力，但在许多领域经济普遍低迷的情况下，中国白酒领域在“夕阳产业”、“销售额达到天花板”的质疑声中创造了持续繁荣的奇迹。

领域数据显示，全年中国规模以上白酒工业公司主营业务收入3746.67亿元，比去年同期增长40.25%，实现利润总额571.59亿元，比去年同期增长51.91%。 其中净利润比2004年增长3.08倍，9年复合增长率达到23.7%。

根据wind市场的一致预期，白酒领域龙头企业的中期业绩预计将达到40%以上的增长率，进而企业连续7年创造了65%以上的净利润增长神话。 高端白酒曾经出现的价格上涨量增加的火热费用更是惊人。

这种不受全球经济危机外部冲击，不受国内经济景气循环波动的影响，甚至最基本的商品市场供需规律都无法形成比较有效的约束的兴奋景气，刺激了众多投资者“中华文化能走多远，中国白酒就能走多远？” 对这些人来说，中国白酒不仅是普通的物质产品，更是精神支出品、情感润滑剂，千载难逢的中华文化为白酒的高增长做出了持续的贡献

但是，中国酿酒工业协会白酒分会在《年领域快速发展趋势总结》中确定将发出产能过剩风险预警。 年，中国白酒产业进一步资本整合、集中化的趋势越来越明显，但必须注意白酒业的大量资本融合，刺激了白酒生产能力的迅速扩大。 从客观规律看，每个领域的经济快速发展都有周期，白酒领域应该吸取以往的历史经验教训，警惕目前这种快速膨胀的产能扩大背后潜在的泡沫风险。

那么，为什么中国白酒领域会繁荣这么长时间，所谓的中国白酒黄金十年神话是如何诞生的呢？

繁荣的真相

中国糖酒快讯数据显示，非常独特的市场费用结构已经使中国白酒成为极为特殊的费用，特别是高级白酒，其费用价值最体现在情感的信息表达上。 业务、商务交往成为白酒费用的首要原因，其费用所占比例达到60%以上，业内一致认为政务、商务需要成为中国白酒费用的主力。 情感交流、娱乐、突发情况下纯粹个人支出的比例分别为10%、20%、10%。

关于白酒领域连续6年的高景气，业界此前普遍认为，一是中国经济快速发展，二是人民收入普遍提高导致酒类支出升级，三是政商社会交流活动大幅增加促进中高级白酒支出。

但日信证券最新领域的研究报告表明，上述观点是正确的，但不能作为白酒景气周期波动的评价依据。

从宏观经济影响的角度看，相对于2008年四季度宏观经济大幅减速和白酒领域持续高度景气的脱节这一因素，实际我国居民收入的统计口径并不完全，普通人收入这六年的实际增长并不迅速， 特别是房价高企和通货膨胀率随意上升，白酒领域的销售额和收入这几年的高增长远远超过了同期城市居民收入的增长率。 第三个观点政治商务社会交流的增加，这个观点面临着中高端白酒的主要支出群体，其背后是中央和地方财政支出的高增长，但财政支出的增长速度远远低于白酒领域的收入增长率，政府用于白酒的支出缺乏明显的数据跟踪。

那么，推动中国白酒长期繁荣的根本因素是什么？

日信证券的研究表明，实际带动中国白酒的中心因素是固定资产投资。 数据显示，白酒领域的产量增长导致固定资产投资增长率滞后约2年，两者呈较强的正相关性。

到1993年白酒支出迅速增长是国内固定资产大规模投入，但由于1995年固定资产投资急剧下跌和山西假酒事件的双重打击，白酒支出开始急剧萎缩，到2003年白酒产量降至330万吨，仅为1996年高峰期的40%。 2003年以后，中国经济依赖投资快速发展，固定资产投资增长率回升至25%以上，实际gdp增长率保持在10%以上，白酒在2005年结束了长达8年的衰退，实现了产量约12%的增长。 2008年受国际金融危机影响，中国实际gdp增长率降至9.6%，但由于政府4万亿元的经济刺激方案，固定资产投资没有上升，2008年和2009年分别实现了26%和30%的高增长。 另一方面，年白酒领域的产量增长率分别为26.8%、30.7%。

据日信证券介绍，白酒是特殊商品，其费用价值最体现在情感信息表达上，业务需求、商务和政务上的交往已是白酒费用的首要原因，政府和公司是中高级白酒费用的主力，投资拉动经济增长是迄今为止我国经济增长的首要动力

但是，随着金融危机后半段的出现，中国面临着经济结构转换的巨大压力，固定资产投资开始下跌。 2009年上半年国家统计局公布的固定资产投资增长率达到33.5%，但截至2009年上半年增长率回落至25%，年上半年增长率保持在25.6%，而今年上半年固定资产投资增长率大幅下降至20.4%。

白酒行业的先行指标出现了反转的迹象。

投资属性制造领域泡沫

2008年美国金融危机后，中国4万亿元的投资刺激引发了持续4年的高房价企业和通货膨胀。

在这一大背景下，高档白酒投资悄然兴起，2009年起白酒收藏市场开始呈现火爆态势。

白酒收藏的品种首先进入古董杂专业拍卖会，酒的价格惊人。 小小的收藏白酒一瓶的价格创下了几十万的高价。 由于拍卖的增加，高端白酒的价格暴涨，业内人士都说“就像原子弹一样”。

白酒拍卖爆炸性地出现了大量社会资本介入，从事白酒交易的各种交易所如雨后春笋般涌现。

年6月，中国期酒网上交易平台正式上线后，由于国务院清理整顿各种交易场所，改为中国期酒市场，年底，开展酒品现货交易的上海国际酒业交易中心正式开业。 该交易中心是为上海市政府专利设立的国际酒类公共交易平台，由酒厂直接发行高端收藏酒，工商银行、中行、招商银行等合作。

今年3月，贵州白酒交易所经贵州省人民政府批准成立。 虽然其名称是促进贵州白酒产业跨越式快速发展，但实际上是酒类投资和集中交易的金融创新平台，吸引投资者像股票买卖一样投资和买卖酒品，其市场定位为构建高端的年酒市场体系。

近年来，业界普遍认为白酒投资每年收益10%-20%，对很多没有投资机会的社会热钱来说，无疑是一种有吸引力的资金投入。 大量热钱涌入白酒交易市场，值得投资的高端白酒诉求量客观增加，白酒价格上涨，一定程度上阻碍了白酒价格对市场供求关系信号波动的反应准确性。

控制量的提价操作市场的预测[/s2/]

迄今为止，人们无法忘记每年三大名酒价格集体暴涨的历史性一幕。

典型的涨价是茅台53度飞天白酒超市价格逐月上涨。 年5月茅台酒专卖店53度飞天茅台定价为1280元/瓶，6月上涨至1380元、7月上涨至1480元、8月上涨至1580元、9月上涨至1680元。

到了今年1月，茅台的53度飞天价格上升到有史以来最高的2300元/瓶。

在酒价暴涨的年份，五粮液也是高端白酒价格大幅上涨的主力。

年8月30日，五粮液宣布，当年9月10日将提高出厂价格的2-3成。 紧跟茅台五粮液之后，剑南春52度的主流品种跟进涨价，其他许多企业品牌白酒也加入了涨价行列。

三大名酒之所以敢于相继上调价格，特别是在节日时段，窗口大幅上调价格，一是因为强大的企业品牌影响力大，具有特殊特点的市场地位。 二是对供货渠道有很强的监管力度，可以通过调剂的供货来影响价格。

一位业内人士表示，五粮液从当时开始控制商品的涨价，向代理店的出货量比去年同期减少了30%，带动了终端价格的上升。

控制五粮液、茅台等企业品牌白酒涨价的方法，客观上制造了GDP缺口不断扩大的市场幻觉，引导客户对节假日等变得敏感，是窗口前后恐慌的大量囤积费用。

抑制五粮液白酒供应量上涨的最好脚注之一是，企业目前有白酒40万吨的生产能力，但实际释放的生产能力只有10万吨。

在市场竞争中，其他企业品牌的白酒不像领域的龙头那样敢主动涨价，但领域的龙头集体控制量化涨价行为形成了市场的羊群效应，给整个领域带来了涨价的繁荣。

为了应对五粮液、茅台等高档白酒相继涨价，相当一部分个人和企事业单位的顾客一般会提前大量囤购。 业内人士预计，全年市场囤积的茅台至少将达到1万吨，今后3~5年内有可能增至3万吨。

此外，知名企业品牌白酒除了积极控制数量上涨外，为了提高市场销量，还利用其议价特点地位不断提高经销商销售业绩评价标准，大量商品通过库存方法存放在市场销售环节。 不管该产品是否在市场终端销售，货物已发货的情况下，关联企业也可以确认销售收入。

领域数据显示，2001年至2001年11年间，中国白酒产量、销量平均增长率不到7%，相关企业品牌白酒营业收入、利润很快将高速增长2位数以上，光靠市场价格操纵白酒费用繁荣能走多远？

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