“汇源暂时摆脱贷款危机获2.5亿美元贷款豁免”

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2亿5000万美元融资“危机”爆发一个月后，汇源果汁( 01886.hk )终于与18家融资银行团达成协议获得豁免。

10月13日晚，汇丰果汁宣布，该公司“于年10月13日(免息日)获得2亿5000万美元的贷款免息”。 但是，作为免除条件的代价，贷款银行团要求汇源从当天开始一个月内提前偿还2500万美元，并在本年度财报公布期间上调0.5%的贷款利息率。

尽管赢得了2亿5600万美元的贷款免除，但在其他5600万美元的定期贷款中，汇源没有与银行团达成协议。

在发给本报的官方声明中，汇丰集团董事长朱新礼表示:“5600万美元银团贷款的一些财务承诺将赢得豁免。” 10月14日，汇丰第二大股东赛义夫投资基金首席合伙人阎炎对记者表示:“5600万美元的贷款很快就可以办理，2.56亿美元也可以办理。 告诉他:“这个更能处理。”

2008年9月，可口可乐企业宣布以约24亿美元收购汇源果汁后，被商务部以垄断嫌疑否决。 此后，汇源一度陷入资金链紧张。 汇源的救助资金来源主要是多家银行，但却背负着沉重的债务。

汇丰做出让步

9月10日，汇源果汁一时停牌，该年4月签订的3年期2亿5000万美元贷款，原因是该企业的杠杆率高于协议规定的水平。 由此，汇源再次陷入贷款超贷的不自然。

汇源果汁对这笔2亿5000万美元的贷款给出的最高综合收益为276个基点。 根据贷款协议，汇源自年4月30日起分三期偿还，每半年偿还一次。 银行对汇源要求的净有形资产的负债比例最多为0.65倍，对未计算利息、税款、摊销及折旧前利润( editda )的负债比例最多为5倍。

向汇丰提供贷款的银行有工银亚洲、渣打银行、国家开发银行、中国银行、中信嘉华银行、民生银行等18家。

事件发生后，汇丰这家国内主要果汁制造商再次陷入舆论漩涡，汇丰的财务和资金状况受到外界质疑。

为此，汇丰紧急向18个银行团提出免除债务，支付50个基点的免除费用，要求在今年12月底之前放宽协议债务比率。 汇丰来源提议修订协议书副本，将债务对净有形资产的比例限制从0.65倍放宽到0.7倍； 债务对editda的最高比率从5倍上升到7.75倍； 综合editda的综合利息支出从4.5倍放宽到4倍。

由于当时未享受银行团豁免，截至6月30日，本期该企业流动负债总额为40.599亿元，流动负债超过流动资产6.165亿元。 在汇源果汁今年的半年报中，汇源不得不将2亿5600万美元和5600万美元的长期银行贷款在技术上重新归类为短期债务，面临着短期巨额的偿还压力。

10月13日，汇丰的公告称，在与银行团谈判后，免除了2亿5000万美元的贷款。 在汇丰与银行团签订的贷款合同中规定的财务承诺修改中，银行团同意“将综合贷款对净有形资产的净比例限制，最高放宽0.65倍至0.7倍以下”。 “综合贷款对综合未计算利息、税项、折旧和摊销前利润( editda )的最高比率从5倍以下提高到最高7.75倍。 另一方面，综合editda的综合利息支出由“不得超过4.5倍”放宽为“比率不得低于4.0:1”，上述三个财务承诺修改的有效期为“年7月1日至年6月29日期间”。

汇源方面表示，“汇源果汁管理层相信，从本公司业绩和未来运营活动中获得净现金流入能力，有能力满足新的协议条件，不会对本公司财务状况产生重大负面影响。”

汇款源的成本[/s2/]

免除了2亿5000万美元的融资，汇源一下子增长了，但融资还款还留有“尾巴”。

为了获得银行团的豁免，汇源必须做出三个让步。 一是汇源应向贷款银行支付的金额为年6月30日的2亿5000万美元贷款未偿还本金额的0.5%时为125万美元。 二是汇丰必须在免息日起一个月内提前偿还2500万美元；三是免息日起至该企业中期/年度业绩公布日止，贷款利息年利率增长0.5%。

这与汇丰当初提出豁免的条件大不相同。 当时汇源表示，如果就2亿5000万美元的贷款向贷款银行支付50个基点的免除费用，将为125万美元。 在达成的新协议中，银行团要求汇源不仅提前还款2500万美元，还在10月13日至本年度年报公布之日期间将还款利息率提高0.5%。

还款条件的一些变化表明，与外部预期相反，汇源遭遇了贷款银行的压力。 10月14日，本报记者多次联系汇丰总裁助理、信息发言人曲冰，但手机未连接。

记者就新的附加条件采访了阎炎，阎炎说:“2500万美元是最低还款。”他说，汇源的银行账户要求十几亿元，也就是2亿2500万美元没有问题，对汇源没有太大影响。

不仅还款条件紧缩，汇源的另一笔5600万美元贷款至今仍未得到贷款银行的免除。

汇丰公告称:“对年结余5600万美元的银团定期进行融资，缓解与银行的谈判，获得豁免。 本公司期待着今后收到放贷银行的回复”。

汇丰的上述贷款主要投入果汁果汁和果汁牛奶的生产线。 2009年9月，汇丰从欧洲订购了60条生产线，今年为了生产果汁果实将新建10家新工厂。 另外，汇丰购买了10条果汁牛奶饮料生产线，每条生产线投入1亿多。

在与贷款银行谈判期间，为了给市场带来信心，9月28日，汇源果汁宣布，企业主席朱新礼以每股5.1港币的股价，可以兑换总额为600万美元的汇源果汁的股票交换债券。 交易完成后，朱先生汇丰果汁的持股权益将从原来的41.53%增加到41.89%。

截至10月14日收盘，汇源果汁股价为5.66港元，上涨1.8%。

(资料来源: 21世纪经济报道)