“全聚德：餐饮第一股出炉”

本篇文章2549字，读完约6分钟

北京前门的大栅栏，狭窄的小巷里挤满了人。 许多游客想体验首都百年商业文化的流韵。 张一元、同仁堂、现任陈、内联升、响当当的“中华老字号”聚集在这里。 全聚德(集团)株式会社)以下称为“全聚德”)也不例外。

由于前门地区的改造，这里的全聚德招牌店现在停业，但是这家百年繁华的餐饮店将在本月20日登陆深交所时迎接新生。 成为名副其实的中国菜第一股。

说到全聚德，每个人首先想到的就是它的主要品牌菜——北京烤鸭。

历史积累的北京烤鸭是京粹文化的象征，不仅是窗口，也是我国以前传入的饮食文化的典型代表。 另外，全聚德凭借独具特色的北京烤鸭确立了北京乃至全国餐饮业的地位。 1999年，“全聚德”商标被国家工商局认定为中国服务业第一个驰名商标。 2006年，被商务部认定为“中华老字号”。

全聚德董事长姜俊贤表示，此次上市的目的是建立更完善的经营机制，通过融资平台的构建，实现资本、资源的分配、招聘和产业经营的有效结合，从而大大加强主业。

其本职工作无疑是历经143年经久不衰的餐饮服务。 全聚德高级餐饮业务一直是企业销售收入和利润的大部分来源。 去年，企业营业收入5666亿元，净利润5666万元，经稀释后每股利润0.51元。 今年一季度营业收入1.88亿元，净利润2562万元，经稀释后的每股利润0.18元。 根据全聚德招股证书，餐饮业务近三年平均毛利率为64.20%，贡献的毛利润占总毛利润额的比例一直稳定在87.10%。

目前，在北京、上海、重庆、长春等地，企业有9家直营店、61家特许加盟店，但很明显，全聚德的主要店铺集中在北方地区，特别是北京。

全聚德的核心特征在于百年历史积累的企业品牌。 目前，全聚德不仅拥有“全聚德”企业品牌，还通过收购餐饮仿制餐饮店、丰泽园饭店、四川饭店等北京地区老字号餐饮公司，形成了覆盖中高档餐饮市场的完美企业品牌体系。

而且，在招牌产品北京烤鸭的制作技术上，全聚德拥有自己的知识产权。

值得注意的是，这家百年老字号正在努力进行管理、产品标准化、与资本市场对接，没有像曾经很有名但现在不留痕迹的老字号，比如王麻子剪刀一样失去了“生命力”。

“中国饮食领域的绝对潜力给全聚德的快速发展带来了很大的促进”。 全聚德董秘唐颖在《第一财经日报》上表示，近年来，中国餐饮领域一直保持两位数的快速发展，特别是随着2008年奥运会的举办，旅游人数大幅增加，这对全聚德来说意味着巨大的商机。 企业除了开设新店扩大市场营销外，还旨在推出新产品供游客享受。

现在，全聚德全国乃至海外的店铺第一是特许加盟店。 在路演过程中，今后连锁的快速发展是以直营为主还是以加盟为主成为投资者关心的话题。 因为这直接关系到企业今后的盈利能力。

参加全聚德深圳路演的平安证券拆船师陈逊在《第一财经日报》中表示:“加盟店只有加盟费、专利费等微薄的收入，盈利能力比直营店差得多。” 根据全聚德提供的财务数据，2006年餐饮销售收入1.374亿元中，商品销售收入1.244亿元，专利加盟费180多万元，专利费850多万元。 其中，直营的前店、和平店、王府井店2006年年收入超过1亿元，利润总额8445万元，占企业利润总额的98%。

对此，全聚德副社长施炳丰表示:“企业新店以全资和控股直营店为主，在企业品牌方面，企业市场的扩张以全聚德企业品牌为主，其他企业品牌为辅。”

2006年以前，全聚德战术布局设在北京地区选点空怀特地区，进出口市场通过特许加盟连锁方法扩张，2006年开始进行战术调整，在全国以直营连锁精品正餐市场的形式扩张。 根据全聚德招股证书，截至2009年底，各连锁公司超过100家，其中直营连锁店占1/3左右。

施炳丰还表示，从地理上看，全聚德店铺的快速发展将长江以北作为第一大用户市场。 目前，全聚德达成开店意向的区域为青岛、郑州、南京，这里的三家店将成为胶东半岛地区、中原地区、华东地区的区域中心店。 然后在北京增加了望京店、通州店、王府井四川饭店的旗舰店，初步建成了全国性的连锁化市场互联网。 另外，在全聚德开设直营店，特别是中心店的时候，不是以租赁而是以买房为中心。 这表明了深入加强市场的信心。

通过开展全国连锁门店计划，将大大充实目前盈利能力最高的餐饮业务，也将减轻旅游团队对餐饮收入的依赖。 全聚德总经理邢颖表示，旅游市场快速发展的好坏无疑直接影响着全聚德经营的快速发展。 在全聚德的营业收入中，旅游团队的膳食收入在企业营业收入中占不小的比例，2004年为2.60%，2005年为3.29%，2006年为2.56%，2007年1~3月为1.41%。

全聚德官员还表示，在资金允许的情况下，企业将在适当的时候考虑收购合并中低成本的餐饮企业品牌。

名声很高的全聚德发售是因为钱不够吗？

根据全聚德财务总监叶在新年提供的数据，全聚德近三年的债务总额分别为2.56亿、2.65亿、4.03亿，短期债务占了相当大的份额。

“这证明了全聚德上市融资的必要性。 ”唐颖在《第一财经日报》上这样说道。 根据全聚德招股证书，2006年全聚德先后开设重庆店、长春店、北京西翠路店、北京学院路店，并于2006年底支付了收购丰泽园、仿古饭庄、四川饭店的收购金。 这些资金主要来自银行借款和股东单位借款。 目前，资金短缺制约着全聚德的快速发展，直接利用融资渠道是非常必要的。

另外，证券拆解师的文献在《第一财经日报》中表示:“有必要重视全聚德异地快速发展的风险。” 全聚德是一种地方特色鲜明的产品，异地复制后是否能得到客户的认同是一个非常值得关注的问题。 虽然全聚德的新开店计划主要在北方展开，在一定程度上降低了风险，但企业品牌的影响在北京地区具有很高的文化价值，离开这个市场，企业品牌的影响一定会降低。

另外，人才不足制约了餐饮业的整体更新换代，当然也包括全聚德。 招商有限责任企业投资银行部保荐代表人张鹏认为，全聚德目前处于快速发展阶段，面临着诸多机遇和挑战，最大的风险是人才的引进和培养能否适应企业的快速发展速度。

上市公司:全聚德(集团)

发行代码: 002186

发行价格: 11.39元/股

发行量: 3600万股以下

市盈率: 22.33~29.97倍

场地:深交所中小板

推荐人:招商证券