“白酒上市企业年报解读：暴利依旧增速放缓”

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年是白酒业的“好年”，各大白酒公司保持着较高的业绩增速，毛利率依然很高的企业。 分解者预测，全年经济放缓对白酒业费用的影响将逐渐显现，白酒领域上市公司增长率将放缓。

高粗利率

白酒上市公司近日相继发表了年度报告。 许多白酒企业在年度报告中提到原材料和人工成本的上升压力，但许多上市公司的毛利率保持在较高的地位。

贵州茅台( 600519.sh )去年实现营业收入184亿，净利润87.6亿，分别增长58%和73.5%，均创近几年新高，整体毛利率为91.57%，比去年同期增长0.62个百分点。 另一家白酒巨头五粮液( 000858.sz )去年的酒类业务整体毛利率也达到了71.45%。

二线白酒代表古井贡( 000596.sz )的营业收入比去年同期增长76.04%，达到33.08亿元，净利润比去年同期增长80.52%，达到5.66亿元，白酒业务毛利率也比去年同期增长0.52%，达到75.92%，结构提高，毛利率大幅提高。 数据显示，高级酒营业收入比去年同期增长111.24%，远远超过中级酒和低级酒的增长率。 山西汾酒( 600809.sh )年报显示，白酒业务毛利率高达79.41%，比去年同期增长1.70个百分点。

在近几年业绩持平的一些白酒领域的上市公司，去年的业绩增速也大幅增加。

沱牌惜( 600702.sh )去年营业收入达到12.69亿，比去年同期增长41.87%，净利润1.95亿元，比去年同期增长155.25%，第四季度净利润增长192.28%。 沱牌不惜业绩的高速增长主要来源于其营销变革的实行，年报显示，年营销推广专业人员数量同比大幅增加66%。 老干酒( 600559.sh )业绩预期增长公告显示，企业主业白酒销售势头良好，白酒销售收入增长，预计企业年净利润比去年同期增长100%左右。

随着产品结构的提高，二线公司的毛利率有望进一步增加。 一些公司的毛利率也随着其战略的调整而进一步上升。 贵州茅台4月11日宣布，企业拟分拆后在全国省会城市、直辖市、计划单列市和经济发达的地级市投资国酒茅台自营企业8.50亿元以下，在全国31个省会城市和直辖市共设立31家全资自营企业。 业内人士预计，这将收回部分渠道利润，进一步提高毛利率。

对生产能力的担心[/s2/]

大中至正营销咨询有限企业董事长王传对《第一财经》日报记者表示，预计年经济放缓对白酒支出的影响将逐渐显现，白酒领域上市企业增长将放缓。

“一些大型白酒公司的销售与去年同期相比有所下跌。 ”王传才认为，经济增长放缓的首要方面是固定资产投资的压缩，直接影响政务费和商务费，因此对白酒费有非常直接的影响，在政策层面上对高端白酒费的限制也有一定的影响。 王传才还认为，普通老百姓的费用能力和多次涨价后的白酒价格还有一定差距。 一家五粮液东北地区的经销商也向记者表示，现在高端白酒的价格太高，有些卖不出去。

一些公司对未来的乐观预期变成了扩张生产能力的动向。 山西省汾酒4月10日宣布，为适应汾酒和竹叶青酒市场的增长诉求，提高企业白酒和保健酒的生产能力，根据企业“十二五”快速发展战术要求，向24亿6000万元追加投资竹叶青保健酒6万吨和汾酒产能项目 企业预测，3年建设周期产后，年销售收入将达到102亿4000万元，年利润总额将达到24亿70000万元。 一项研究数据显示，山西汾酒年白酒总销售额约3万吨，这意味着上述项目到了产后，其生产能力将增加4倍。

一些大公司对此表示担忧。 贵州茅台在年报中指出，去年白酒领域产量突破1000万公升，领域销售收入突破3000亿元，利润等指标创历史新高，多家白酒公司开始大规模扩大生产，许多省市出现白酒工业园区，区域化企业品牌在全国范围内扩大，长期