“全聚德募集资金项目调查”

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21世纪经济报道9月18日讯具有百多年历史的全聚德( 002186.sz )已成为北京的名片。 在国庆行情的渲染下，其二级市场也相当强劲。 但是，本报记者调查显示，企业上市后，吸引数亿资金投资的外地连锁店，没有延续全聚德百年老字号的企业品牌特征，连续亏损。

目前，全聚德利润来源依然如上市前一样，只有北京三大直营店支撑大局，上市募集资金投资的外地连锁项目，尚未为利润做出贡献，成为业绩的拖累。 企业如何改变这一现状，值得关注。

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全聚德于2007年11月上市，募集资金净额3.88亿元。 根据《招股证书》，企业拟投资的项目有三个。 除全聚德前门店、丰泽园酒店改造项目和食品生产基地及物流配送中心升级改造项目外，连锁拓展项目是其中的重要之一。

根据《招股证明书》，企业连锁业务分为两部分，一个是直营店，一个是特许加盟店。 截至2007年10月，企业已在北京、上海、重庆、长春等地拥有9家直营全聚德烤鸭店，在国内外共有61家特许加盟店。 其中中国大陆地区56家，海外5家。

该番企业上市，募集的资金中，有2.18亿元投资于连锁扩大项目，占募集资金净值的56%。 其中包括新建北京望京、北京通州、郑州、青岛和南京直营店项目，以及北京王府井四川饭店项目。

据全聚德2009年中报报道，北京通州店、青岛店、郑州店分别于2008年4月、2008年7月、2009年5月开业。

企业上市之初，《招股证》显示，通州直营店建成后，预计10年平均净利润147.5万元，郑州直营店建成后，10年平均净利润787.85万元，青岛直营店建成后，10年平均净利润670.53万元。

但中报公布后，记者发现这三家直营店的业绩与《招股证书》公布的业绩预测在时间口径上不一致。

其中，通州店2009年上半年实现利润总额-176.03万元，2008年利润总额-398.64万元。 青岛店2009年上半年实现利润总额-202.24万元，2008年利润总额-415.25万元郑州店自开业至6月底实现利润总额-154.15万元。

关于造成这种状况的原因，全聚德分别在中报中进行了说明。 其中，通州店一方面受到金融危机的影响，客户信心下降，对新餐饮公司的影响更为明显，因为通州店的客流量比同期下降了24.07%。 青岛店一是因为青岛属于外向型城市的贸易往来较多，受金融危机的影响，商务宴会相对减少，青岛店的利润相对减少，发生了新型流感，青岛地区的游客数量比去年同期大幅减少，对青岛店的收益增加造成了负面影响。 郑州店开业时间短，客流量和外部环境尚未培育，同时开业初期费用支出集中，郑州店开业初期出现亏损。

但是，记者的调查表明，上述解释很难让投资者信服。 全聚德于2006年底开设长春直营店，企业和长春吉昌集团分别出资255万元和245万元，其中企业持有51%的股权。 2007年，长春全聚德实现净利润68.05万元，2008年为-118.66万元，2009年上半年仅实现-89.13万元。

另外，重庆直营店也于2006年开业，但连续3年半亏损，其中2006年净利润-108.82万元，2007年净利润-124.35万元，2008年净利润-238.33万元，2009年上半年净利润-78.52万元。

从开业时效性来说，长春店和重庆店2006年已经开业，从金融危机来说，重庆店也在金融危机前的2007年亏损。

北京三店支撑着大局

“全聚德的收益主要集中在北京的三家直营店、前门店、和平门店和王府井店。 ’一位接近全聚德的人说。

据企业中报报道，只有一家前门店今年上半年实现利润总额1008.90万元，占企业利润总额的16.88%。

“餐饮业的业绩与客流量有很大关系。 北京每年有很多游客。 另外，这三家直营店都在旅游景点，在企业品牌效应下业绩良好是很自然的。 ’山西证券拆迁师加丽果想。

从企业上海直营店可以看出这一点。 企业控股90%的上海浦东全聚德酒店有限企业2006年实现净利润117.89万元，2007年144.85万元，2008年74.96万元，2009年上半年39.23万元。 虽然这并不比以前的店风光，但是每年都在盈利。

“餐饮业的地域特征也非常明显，各个地区都有各自的消费习性和口味特征。 比如重庆人喜欢吃辣，但对北方特色的北京烤鸭可能不敏感。 也许可以证明重庆直营店每年亏损的原因。 ”。 卡利戈想了想。

关于这些，全聚德也认识到了。 迄今为止，企业直营店主要分布在北方地区，南方地区只有上海和重庆各一家。 企业上市筹集到的资金投入的最大的也是在北方地区设立直营店，南方地区只有南京。

另外，“地方直营店经营不善，北京地区直营店配送原料价格低也是原因之一。 全聚德的食品基地和配送中心在北京，北京的直营店集中，配送方便。 ”。 卡利戈想了想。

因此，“餐饮业的选址很重要，通过全聚德扩张，并且淡出了单店的业绩。 ”。 卡利戈想了想。

值得注意的是，截至2009年中报，全聚德前门店、丰泽园酒店的装修项目已经完成，分别于2008年8月和6月重新开业。 但是，这两个项目今年上半年的收入都与企业“招股证”披露的10年平均年净利润和时间口径不一致。 企业认为，这一方面是金融危机的影响，另一方面是前门大街的改造影响到客户。

也就是说，认为企业募集资金投资的项目目前的收益状况与上市初期的收益预测相差甚远。 (来源: 21世纪经济报道作者:王瑛)